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刚解禁就套现!痛失千元大关,“疯狂的石头”还硬得起来吗?-2021-02-23

今日,石头科技大幅低开超13%,随后迅速拉升,股价于1000元左右摩擦。截至午间涨至3%,报994元。成交额超过6亿元,最新总市值662.7亿元。

昨日,石头科技大跌13%,收报966元/股,回吐今年以来全部涨幅,并创下该公司科创板上市以来最大跌幅,令无数股民大跌眼镜。

这只有着“A股发行价之王”称号的明星股,上市一年间股价较发行价暴涨超过3倍,一度位居A股第二位,仅次于贵州茅台,成为当时A股仅有的两只千元股之一。

“疯狂的石头”,终于跌下了神坛?

1 为何大跌

石头科技之所以大跌13%,主要有两方面原因。

一方面,昨日A股行情可以用惨烈来形容。截至收盘,沪指跌1.45%,深成指、沪深300跌超3%,创业板最狠,大幅下跌4.47%。核心权重股集体杀跌,作为基金抱团对象之一、“扫地机器茅”、创业板大明星的石头科技自然也在其列。

另一方面,石头科技上市以来的首次解禁,是其股价跌破千元的主要原因。恰逢上市一周年之际,昨日,石头科技占公司总股本42.87%的2857.87万股首发原股东限售股解禁,以前一个交易日的收盘价计算,解禁市值高达317.22亿元。

然而,刚刚解禁,石头科技10名股东便抛出了大幅减持计划。昨晚,石头科技发布重要股东减持公告称,此次减持计划涉及10名股东,拟通过询价转让、集中竞价或大宗交易的方式减持,合计不超过739.75万股,拟减持股份数量占公司总股本的比例合计不超过11.1%。

按照2月22日的收盘价计算,此次减持的套现金额达到了71.5亿元。其中,石头科技的4名董监高,包括董事、副总经理毛国华、吴震、万云鹏,监事张志淳拟合计减持137.21万股,对应最新市值超13亿元。

表格来源:公司公告

值得一提的是,雷军旗下的小米系也在本次减持股东之列,顺为和天津金米计划分别自公告发布起的6个月内减持不超过50万股、133.33万股,按最新收盘价计算,预计套现17.71亿元。

资料显示,雷军为顺为公司董事长。而天津金米的最大股东为天津金星,而天津金星是小米100%持股的公司,因此,雷军是天津金米的实际控制人。

首发原股东限售股解禁第一天,公司核心骨干和最大投资人便急不可耐地套现离场。作为最了解石头科技的一批人,他们对这家年轻的科技公司,就这么没有信心?

2 前期为何大涨?

要回答这个问题,先得弄清楚石头科技是如何涨成“疯狂石头”的。

石头科技首先要感谢的,是雷军和他的小米。公司成立于2014年7月4日,创始人为1982年出生的昌敬。公司成立1个月后,小米决定投资石头科技。次年3月4日,天津金星投资有限公司正式入股石头科技。

石头科技成为小米产业链上的代工公司之一,主要为小米生产定制品牌“米家智能扫地机器人”、“米家手持无线吸尘器”等产品。2016年9月,石头科技推出首款产品,短短2年半之后,公司便开始冲刺科创板IPO。

2020年2月21日,石头科技登陆科创板上市,发行价271.12元,可谓当之无愧的A股“发行价之王”。从去年8月末开始,石头科技坐上火箭,开启一路向北的暴涨之旅,由398元最高飙至1262.6元,涨幅超过3倍。成为A股第二个千元股。

另一方面,石头科技股价之所以一飞冲天,还要感谢的是基金经理们。

去年,“机构抱团”是A股关键词之一,巨量资金广泛向头部公司靠拢。出现这种现象的原因,一部分是因为疫情之下,全球普遍采取货币宽松政策以刺激经济复苏,这就造成大量资金涌入股市;另外,疫情下,头部企业业绩增长确定性强,中小企业抗风险能力则较差。

而石头科技作为创业板知名度最高、业绩较好的公司之一,自然也受到了资金的青睐。2020年前三季度,石头科技的流通股东中存在不少基金产品的身影,以景顺长城旗下基金产品为例。

该基金旗下5只产品——景顺长城优选混合、景顺长城环保优势股票、景顺长城成长领航混合、景顺长城核心竞争力混合、景顺长城创新成长混合,分别持有石头科技41.5万股、40.96万股、40.41万股、30万股、29.75万股。2020年4季度,上述5只基金前十重仓持股中均有石头科技,且排名较为靠前。

答案呼之欲出,石头科技疯涨,很大程度上得益于资金的炒作。问题是,石头科技这家公司的资质,能匹配资金如此疯狂的炒作吗?

3 问题何在?

从公司创立至今,石头科技的业绩逐年上升。根据公司2月8号发布的业绩快报,2020年,石头科技实现收入45.3 亿元,同比增长7.7%;归母净利润13.7 亿元,同比增长75.2%。

数据来源:IFinD

如上文所说,石头科技的业绩确实不错。但是,其后续发展也确实存在不小的隐忧。其中最大的一点,就是产品问题。

一方面,石头科技的产品单一。石头科技主营智能扫地机器人产品,18和19年这一业务在公司的收入占比分别是98%和94%。这使得公司风险抵御能力较低,一旦智能扫地机器人市场需求发生较大波动,将对公司经营带来不利影响;

另一方面,公司产品缺乏足够深厚的护城河。换句话说,扫地机器人这一产品并没有太高的技术壁垒,因此行业竞争激烈。除了主营业务相似的行业龙头科沃斯之外,美的、海尔、苏泊尔等家电龙头同样有智能扫地机器人产品。

所以,在扫地机器人这一块,品牌效应对市场占有率发挥着较大作用。而石头科技在价格、销量乃至科技投入方面都没有明显优势。

前期借助小米品牌,石头科技实现了较为快速的发展,但今年以来,石头科技今年以来却一直在奉行“去小米化”的策略,小米模式收入占比不断降低。原因是相对于小米代工,自主品牌利润率显然更高。

数据来源:IFinD

但是,虽然净利润增加了19%,但由于小米订单减少,上半年,公司营收同比大幅下滑了16%。可以说,“去小米化”这一战略,对公司来说是一把双刃剑。

另外,由于海外疫情的反复,公司跨境电商业务受到影响,对业绩方面也是一项较为重大的不利因素。

最后在估值方面,昨日之前,石头科技估值已经高达70倍左右。可以说,炒作情绪已经十分明显。因此,大幅套现才会引起如此剧烈的市场反应。

数据来源:IFinD

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